57%，此后反弹的40个交易日中，日均换手率更是高达1.79%。

由此可见，随着大盘接近底部，市场换手率会有所回落，而在底部附近更是换手率极低，随着市场放量反弹，换手率也会逐步增大，并且随着反弹的加剧而迅猛升高。

A股历史上的换手率平均在1.5%~2%之间，只有在股市出现大幅波动的时候，才会有较大增长。而在我们所节选的三次反弹中，换手率在短时间内均飙升。

权重板块领涨

从我们所节选的三轮中级反弹来看，大盘在持续下跌接近底部的时候，就已经会有板块出现上扬趋势。而在大盘放量反弹的过程中，这些先行启动的板块也会领涨大盘，这些领涨板块，又往往以当时的权重股居多，先后为采掘业、制造业、有色金属、银行、地产等。

在1994年7月29日启动的第一轮反弹中，反弹后的5个交易日，上证综指涨幅49.7%，我们统计了1994年全部A股股票在这5个交易日内的区间涨幅，上涨超过上证综指的股票，共有17只，其中以制造业居多，房地产业其次，两个板块都是当时的权重板块，其中制造业总市值占当时市场总市值46%、房地产为15.8%。

而在此前，我们发现仅有两只股票在大盘下跌中仍保持上涨，分别是*ST得亨(600699.SH)和银座股份(22.54,0.69,3.16%,吧)(原名渤海集团，600858.SH)，涨幅分别为9.53%和1.83%，其中*ST得亨属于制造业板块，银座股份属于综合类板块。

在2003年出现最低点325.89点的时候，此前10个交易日大盘的跌幅为-3.87%，其中有5个板块跌幅要小于市场跌幅，它们分别是采掘业、公用事业(2066.738,70.52,3.53%,吧)、金属非金属、交运仓储和石油化工。其中，采掘业和公用事业中的电力煤气及水的生产供应板块逆市上涨，涨幅分别为1.34%、0.27%。

我们还统计了这第二轮反弹后40个交易日的涨幅为23.82%，发现采掘业在此区间内的涨幅达28.51%，高于大盘。

这就是说，采掘业在大盘跌至底部的时候跌幅放缓，而在反弹的过程中又处于领涨位置。

2005年7月19日，在上证综指跌至1004.66点时，此前10个交易日跌幅为-4.12%，有8个板块小于市场跌幅。

其中，金融保险业和采掘业两大板块逆市上涨，且涨幅分别达2.98%和2.49%。而在金融保险业板块中，又以银行业涨幅最大，达3.68%；采掘业板块中，以石油和天然气开采涨幅居多，达5.26%。

A股中级反弹5大必备特征(4)http://www.sina.com.cn 2008年07月18日 20:46 《投资者报》

在随后展开的第三轮反弹的40个交易日中，大盘从1004.66点上涨至1207.40点，上涨20.18%。而其中房地产、机械设备、石油化工等权重板块，更是以超过29%的涨幅，领涨上证综指。

政策面转暖

从历史上看，A股的“政策市”特征很重，节选的三轮中级反弹均得到相关政策支撑(见表2)。

1994年8月1日，中国证监会推出“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”三大利好救市政策。沪深两市飙升，上证综指当天上涨了33.46%，反弹正式开始。

2003年11月13日，大盘在熊市中形成一个阶段性底部。

而就在此前的11月10日，中国证监会主席尚福林表示要积极推进资本市场改革开放和稳定发展；此前的一个交易日，国务院国资委主任李荣融表示国有股减持应对所有投资者一视同仁；就在反弹期间，国资委规定国有股转让价格不低于每股净资产。

2005年7月11日，媒体报道“经国务院同意，稳定市场和推进改革的措施近期将付诸实施”。第二天，股市大涨。经过几个交易日的调整，上证综指达到1004.66低点，之后中级反弹开始。

值得注意的是，货币政策被视为影响股市走势的最敏感的因素之一，但从这三轮反弹行情来看，短期效应不大。

上世纪90年代以来，人民币存贷款基准利率及存款准备金率几经调整，但对股市的短期效应不大。事实上，在我们选取的三轮反弹前后的短时期内，均未出现货币政策对股市利好的调整。